今日市場大幅下跌，各大指數(shù)均下跌超1.5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌近3%，行業(yè)層面，國防軍工、非銀金融、家用電器領(lǐng)跌。
點評
市場下跌原因：貨幣政策轉(zhuǎn)向之聲再起，資金利率顯著上行觸發(fā)春節(jié)前流動性緊張擔(dān)憂。市場下跌主要有兩方面原因，一是據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，近日舉辦的“中央經(jīng)濟工作會議解讀與當(dāng)前經(jīng)濟形勢分析”專題研討會上，中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿表示“貨幣政策有必要針對某些領(lǐng)域的泡沫進行適度轉(zhuǎn)向”，貨幣政策進一步收緊的預(yù)期有所增強。二是央行連續(xù)3日維持地量的逆回購操作，延續(xù)凈回籠的態(tài)勢，考慮到春節(jié)取現(xiàn)等因素影響，資金面較為緊張，債市顯著調(diào)整，銀行間和交易所回購利率顯著上行，其中DR001創(chuàng)16個月新高，觸發(fā)節(jié)前流動性緊張的擔(dān)憂。
逢低布局，不負(fù)春光，一季度流動性不會實質(zhì)收緊。進入1月份以來，流動性在維持較為寬松格局的同時波動加大，十債利率寬幅震蕩，我們認(rèn)為宏觀流動性在一季度仍然維持較為寬裕的格局，核心原因在于經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)不牢固，尤其是國內(nèi)疫情存在反復(fù)的可能；中央經(jīng)濟工作會議“不急轉(zhuǎn)彎”的定調(diào)清晰明確，下一個評估經(jīng)濟形勢與政策的時間點在3月份的兩會和4月份的一季度政治局會議。股市流動性邊際寬松的格局不改，1月前三周權(quán)益型新發(fā)基金規(guī)模接近3000億元，本周依然有超過40只權(quán)益基金等待發(fā)行。從短期流動性的演繹來看，央行仍有可能通過逆回購加量的方式維持春節(jié)前流動性的合理充裕。當(dāng)前處于經(jīng)濟的淡季，利率持續(xù)上行的動力并不強，對估值的壓制也并不明顯，后續(xù)需要關(guān)注3月份經(jīng)濟進入旺季之后經(jīng)濟增長與通脹的形勢以及政策相應(yīng)的評估，因此，目前仍屬于逢低布局的好時機，不負(fù)春光。
景氣為王，業(yè)績驗證。建議關(guān)注行業(yè)高景氣，業(yè)績可驗證的板塊。行業(yè)方面，建議關(guān)注行業(yè)處于持續(xù)高景氣，同時業(yè)績可以持續(xù)驗證的板塊。具體包括1)周期板塊中，關(guān)注受益于經(jīng)濟回升，庫存回補，行業(yè)格局優(yōu)化的有色、化工、建材；2)消費板塊中，關(guān)注耐用消費品中的汽車、家電、白酒。3)成長板塊中，關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢明確，訂單飽滿，未來2—3年持續(xù)高景氣的消費電子(面板、半導(dǎo)體、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈)，新能源、新能源汽車以及軍工板塊。
風(fēng)險提示：全球疫情繼續(xù)大幅蔓延、中美關(guān)系急劇惡化、國內(nèi)貨幣政策提前收緊、外部市場大幅下跌等。
