觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)回升以及流動(dòng)性合理充裕下，市場(chǎng)中期向好趨勢(shì)的邏輯并未發(fā)生改變。國(guó)慶之后，市場(chǎng)基本面繼續(xù)加強(qiáng)，政策面傾斜力度加大，市場(chǎng)慢牛格局有望逐步形成。節(jié)后市場(chǎng)跳空上行，人氣以及熱情在逐步回升，短期的整理不改向好趨勢(shì)，逢低仍是投資者階段低吸的好時(shí)機(jī)。
全天看，市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的“二八行情”，即金融為首的周期類板塊表現(xiàn)搶眼，而科技等題材股紛紛走低。值得注意的是，近期銀行、保險(xiǎn)等持續(xù)拉升下，保險(xiǎn)指數(shù)迭創(chuàng)新高，已經(jīng)到了2007年的位置水平。而銀行板塊指數(shù)自9月30日以來(lái)也已經(jīng)上漲超過(guò)了5%。
可以看出，國(guó)慶之后，以金融為首的周期品種走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，這一方面得益于當(dāng)前相對(duì)比較低的估值優(yōu)勢(shì)，另一方面也和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇以對(duì)周期類股的提振有直接的關(guān)系。當(dāng)然，國(guó)慶節(jié)前，很多資金的青睞也是主要的原因。
其中，除了證券板塊的相對(duì)確定性行機(jī)會(huì)之外，需要特別留意銀行股。目前基金銀行股配置權(quán)重處于近10年以來(lái)較低水平，銀行股估值也處于歷史最低區(qū)間，銀行股目前投資的安全性較高。而不僅僅是低估值的優(yōu)勢(shì)，更在于經(jīng)濟(jì)景氣度回升的提振以及資金的不斷介入：
首先，經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，四季度持續(xù)恢復(fù)在望；三季度GDP4.9%，經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇確立下，三季度經(jīng)濟(jì)迎來(lái)反轉(zhuǎn)。而四季度歷來(lái)也是經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好之際，所以繼續(xù)加速?gòu)?fù)蘇的趨勢(shì)比較明朗，這對(duì)于銀行的業(yè)績(jī)的回升，也將是很好的提振；
其次，基金配置銀行股倉(cāng)位明顯提升；具體到倉(cāng)位上，財(cái)通證券測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，2019年年初，銀行倉(cāng)位一度達(dá)到13.83%，而后震蕩下行，至今年6月倉(cāng)位低于3.46%，并維持了3個(gè)月的低倉(cāng)位。不過(guò)，基金的銀行股倉(cāng)位10月以來(lái)明顯抬升。資金對(duì)于銀行等標(biāo)的的提升，也將在一定程度推動(dòng)股價(jià)的上行；
第三，諸多機(jī)構(gòu)青睞銀行股；中金報(bào)告稱，中資銀行業(yè)績(jī)?nèi)径群笥型懤m(xù)顯著提升，宏觀經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇趨勢(shì)的外圍條件已然足夠，預(yù)計(jì)未來(lái)A/H股銀行有60%以上的上漲空間。
所以，以銀行為首的周期股，接下來(lái)仍是我們需要關(guān)注的重點(diǎn)對(duì)象，下半年以來(lái)持續(xù)提示的標(biāo)配周期股，現(xiàn)在也在逐步利潤(rùn)體現(xiàn)。而隨著更多的資金的關(guān)注以及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)，周期股的優(yōu)勢(shì)也將再次得到顯現(xiàn)。
因此，一旦金融等板塊啟動(dòng)，指數(shù)也將被有效提升，這也比較符合我們此前一直提示的市場(chǎng)向好趨勢(shì)邏輯沒(méi)有發(fā)生改變反而有所加強(qiáng)的預(yù)期。當(dāng)然，下半年市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變之下，這些周期類標(biāo)的持續(xù)上行的概率也不大， 更多的是基本面支撐下的階段向好，所以也需要注意節(jié)奏。
總體上，節(jié)前低吸以及加倉(cāng)的投資者，當(dāng)前繼續(xù)建議持倉(cāng)觀望。而節(jié)前輕倉(cāng)以及踏空的投資者，不妨考慮指數(shù)調(diào)整之際適當(dāng)?shù)臀�，除了�?biāo)配的周期股之后，對(duì)于有關(guān)十四五規(guī)劃預(yù)期的熱門產(chǎn)業(yè)，也可積極的跟蹤。當(dāng)然，在三季報(bào)周期內(nèi)，對(duì)業(yè)績(jī)炒作的機(jī)會(huì)，也是必不可少的。
