6月29日，滬指以3361.52點(diǎn)報(bào)收，盤中創(chuàng)本輪反彈新高3414.65點(diǎn);而深成指和創(chuàng)業(yè)板指于近日也刷新反彈新高。這距離其4月27日展開(kāi)獨(dú)立性行情已經(jīng)持續(xù)兩個(gè)月，A股自4月27日探底2863點(diǎn)(以滬指為例)成功后展開(kāi)反彈行情，至6月29日的3361點(diǎn)，兩個(gè)月內(nèi)大漲498點(diǎn)。
其間，全球主要股指跌聲一片，道瓊斯指數(shù)跌2355點(diǎn)，歐洲斯托克50指數(shù)跌344點(diǎn)。全球主要股指的聯(lián)袂下跌，這越發(fā)襯托出A股這兩個(gè)月近500點(diǎn)漲升行情的獨(dú)立性與含金量。
“孤勇者”行情的背后邏輯
招商基金李湛指出，4月底以來(lái)美股延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整，而A股開(kāi)始上演絕地反擊行情，尤其是6月第2周在美股劇烈下跌10%以上引發(fā)全球股市跟隨下跌的同期，A股反之逆勢(shì)上漲取得了驚艷表現(xiàn)。
此前習(xí)慣于扮演“跟跌不跟漲”角色的A股市場(chǎng)，為何卻于4月底以來(lái)持續(xù)獨(dú)立上漲?這種“孤勇者”行情的背后，究竟有著怎樣的邏輯?
“這種獨(dú)立行情背后最核心的原因在于，無(wú)論是下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望還是宏觀政策穩(wěn)增長(zhǎng)呵護(hù)，中國(guó)對(duì)比美國(guó)而言都有較為顯著的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，這意味著A股相對(duì)美股而言有更相應(yīng)配置價(jià)值，帶動(dòng)海外資金持續(xù)流入，同時(shí)也提振了A股信心。”李湛認(rèn)為。 他進(jìn)一步指出，要解讀這種獨(dú)立性行情背后的邏輯，可從中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面以及未來(lái)政策走向進(jìn)行分析。
“首先，美國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)展望或逐步走弱，甚至屢屢引發(fā)擔(dān)憂，而中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)展望將從疫情中快速?gòu)?qiáng)勁修復(fù)。”李湛表示，在美國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的情況下，6月前后世界主要權(quán)威機(jī)構(gòu)仍在紛紛大幅下調(diào)美國(guó)增長(zhǎng)預(yù)期，聯(lián)合國(guó)、世界銀行、OECD幾乎一致將2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從年初的3.7%調(diào)降至2.5%左右，調(diào)降幅度達(dá)到了1.2個(gè)百分點(diǎn)，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年將面臨壓力巨大的“困境與泥潭”。
反觀中國(guó)，在二季度因疫情沖擊下經(jīng)濟(jì)觸底后，隨著疫情逐步平緩、經(jīng)濟(jì)動(dòng)能自然復(fù)蘇外，前期釋放的諸多穩(wěn)增長(zhǎng)措施也將顯現(xiàn)拉動(dòng)效果，合力帶動(dòng)中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并可能迎來(lái)強(qiáng)勁修復(fù)，目前市場(chǎng)共識(shí)是下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望在5%以上，這相對(duì)上半年3%左右將出現(xiàn)明顯提升。
獨(dú)立行情還能走多遠(yuǎn)
那么，目前A股這種獨(dú)立漲升行情能夠持續(xù)多久呢?
國(guó)海證券李文華認(rèn)為，雖然A股自身所處的經(jīng)濟(jì)周期背景不同和估值位置更優(yōu)，使得其在美股明顯下跌時(shí)震蕩走強(qiáng)，但并不能就此認(rèn)為A股會(huì)就此進(jìn)入牛市：“A股雖然與美股產(chǎn)生了脫敏現(xiàn)象，但未來(lái)一段時(shí)間，行情進(jìn)入震蕩期的可能性更大。因?yàn)槎唐跀?shù)據(jù)雖然好轉(zhuǎn)，但壓制因素仍存。”
來(lái)自私募圈的時(shí)代伯樂(lè)副總裁史松坡基本認(rèn)同這一判斷，他指出，目前3月份大跌以來(lái)市場(chǎng)的修復(fù)已基本完成，但持續(xù)上升的動(dòng)力不足，同時(shí)影響A股的利空因素雖然部分改善，但還未完全消除，“在未來(lái)重新回到3500點(diǎn)時(shí)，行情進(jìn)入震蕩期的可能性會(huì)大一些”。
而諾安基金蔡宇濱的觀點(diǎn)較為悲觀，他認(rèn)為，如果下半年海外市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，A股或仍存下行可能。
投資者如何應(yīng)對(duì)下半年
無(wú)論獨(dú)立性漲升行情能否持續(xù)下去，隨著6月底臨近，投資者該以何種投資策略應(yīng)對(duì)2022年的A股下半場(chǎng)呢?
“A股下半年或有望形成震蕩上行、中樞抬升的行情”。李湛表示，主要原因在于兩方面：其中最重要的支撐來(lái)自于基本面改善，體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇下帶來(lái)的上市公司盈利修復(fù)，同時(shí)疊加去年下半年盈利低基數(shù)效應(yīng)，下半年上市公司整體盈利增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正，并可能取得高增速;此外，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策繼續(xù)加碼發(fā)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇彈性，也是A股震蕩上行的重要支撐。
談及配置機(jī)會(huì)，李湛認(rèn)為，可以關(guān)注兩條主線： 第一條主線是當(dāng)前高景氣延續(xù)、未來(lái)前景空間廣闊疊加政策密集支撐下的成長(zhǎng)科技板塊，包括新能源車鏈條(上游鋰資源、中游新電池制造、下游整車等)，新能源鏈條(風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能等)，電子半導(dǎo)體(上游材料和設(shè)備、中游設(shè)計(jì)制造封測(cè)、第三代半導(dǎo)體等)，以及軍工、互聯(lián)網(wǎng); 第二條主線是有望迎來(lái)景氣反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)鏈條，包括上游玻璃、鋼鐵、水泥建材等滯漲板塊，中游房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和地產(chǎn)服務(wù)，下游汽車、家電、家居等。
蔡宇濱指出，下半年，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之前，主線依然會(huì)像上半年一樣圍繞穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的方向展開(kāi)，“這些方向除了地產(chǎn)基建、汽車消費(fèi)與新能源外，還可能包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資、線下消費(fèi)刺激等方面”。
此外，史松坡提醒，目前市場(chǎng)資金出現(xiàn)了高低位的切換，煤炭石油天然氣板塊普遍到達(dá)高位，可能會(huì)出現(xiàn)殺跌。
總而言之，下半年市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將呈現(xiàn)三條主線：穩(wěn)增長(zhǎng)、疫后復(fù)蘇、高景氣賽道。
