4月11日，10年期美債利率大幅跳升，中美利差出現(xiàn)短暫倒掛。近期，美聯(lián)儲官員頻繁向市場釋放鷹派信號，導(dǎo)致美債利率持續(xù)走高。隨著市場緊縮預(yù)期的進(jìn)一步發(fā)酵，4月11日上午，10年期美國國債收益率大幅攀升至2.77%以上，而10年期中國國債收益率在2.75%～2.76%區(qū)運(yùn)行，中美利差出現(xiàn)倒掛。
中美利差倒掛如何影響股債匯?
股市：國內(nèi)成長股承壓，市場“磨底”階段積極尋找布局良機(jī)，穩(wěn)增長仍是未來一段時(shí)間內(nèi)的交易主線。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)仍面臨著三重壓力以及疫情的困擾，但在穩(wěn)增長的大背景下，預(yù)計(jì)政策層還將推出多項(xiàng)政策推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，穩(wěn)增長的全年目標(biāo)不會動搖。在未來一段時(shí)間內(nèi)，穩(wěn)增長仍然可以成為交易的主線，建議可在權(quán)益市場“磨底”階段圍繞估值低位和預(yù)期低位積極布局。在布局時(shí)，可以重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材和家居企業(yè)，新基建領(lǐng)域內(nèi)的智能電網(wǎng)及儲能，以及“東數(shù)西算”領(lǐng)域內(nèi)的數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施。后期同時(shí)也可以關(guān)注基本面處于低位并可能修復(fù)的領(lǐng)域，如基本面預(yù)期處于低位的航空和酒店。
債券：雖然外資流出債市壓力仍在，但利率走勢的主要矛盾在于國內(nèi)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面下行疊加貨幣政策寬松可期，短期沖擊后重新給債市帶來做多機(jī)會。據(jù)人民銀行上�？偛堪l(fā)布的《2022年3月份境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場簡報(bào)》，截至2022年3月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場債券約占銀行間債券市場總托管量的3.3%。由此可見，外資對于我國利率的影響有限，利率走勢的主要矛盾仍在國內(nèi)。4月份，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力或仍將有所加大，疊加央行貨幣政策“以我為主”，貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松的空間和必要性，因此預(yù)計(jì)2.85%仍然是10年期國債收益率的頂部，利率仍有下行空間，短期的沖擊或給債市帶來做多機(jī)會。
人民幣：中美利差倒掛對于人民幣的影響有限�，F(xiàn)階段，經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資項(xiàng)目順差規(guī)模仍然較大，境內(nèi)美元流動性充足。外資的證券投資并非人民幣供需的主導(dǎo)因素，同時(shí)企業(yè)償還外債、外貿(mào)企業(yè)延遲結(jié)匯以及非正規(guī)途徑資本流出的規(guī)模也仍然可控。因此，從國際收支角度，中美利差收窄對于人民幣的影響或較為有限。但從市場情緒層面，中美利差倒掛或在短期內(nèi)對人民幣形成壓力。預(yù)計(jì)人民幣彈性將進(jìn)一步增大，但出現(xiàn)持續(xù)性單邊貶值的概率不大。
東 方
