被譽(yù)為資金“避風(fēng)港”的銀行理財(cái)，也開始“靠不住”了!實(shí)際上，很多投資者都覺得，買銀行理財(cái)產(chǎn)品不會(huì)虧錢，直接躺贏“吃肉”。但今年以來，這一慣性認(rèn)知正在被打破。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，全市場(chǎng)28822只銀行理財(cái)產(chǎn)品(包含銀行發(fā)行的和銀行理財(cái)子公司發(fā)行的)中，破凈產(chǎn)品已達(dá)2003只。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤，是受到多方面因素影響。一方面，資管新規(guī)發(fā)布后，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品提出“破剛兌、去通道、去非標(biāo)”等諸多要求，銀行理財(cái)產(chǎn)品開始向凈值化轉(zhuǎn)型。但部分投資者的投資觀念尚未及時(shí)轉(zhuǎn)變，一旦理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，就會(huì)令投資者感到不安。另一方面，商業(yè)銀行對(duì)投資者教育的重視程度仍顯不足，亟須重視與改進(jìn)。
多重因素導(dǎo)致 理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤
《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2021年)》顯示，截至2021年底，銀行業(yè)保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已由資管新規(guī)發(fā)布時(shí)的4萬(wàn)億元壓降至零;凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額26.96萬(wàn)億元，占比92.97%，較資管新規(guī)發(fā)布前增加23.89萬(wàn)億元。這意味著，理財(cái)市場(chǎng)已進(jìn)入全面凈值化時(shí)代。近期，銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”現(xiàn)象頻發(fā)，引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
針對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤現(xiàn)象，工銀理財(cái)、招銀理財(cái)、交銀理財(cái)?shù)茹y行理財(cái)子公司近期先后在其官方微信公眾號(hào)上發(fā)文回應(yīng)。3月14日，工銀理財(cái)稱，“近期部分理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)一定回撤，主要是受到國(guó)內(nèi)外股票和債券市場(chǎng)共振調(diào)整的影響。2022年開年以來，國(guó)內(nèi)外權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大，尤其是進(jìn)入3月份以來，股票市場(chǎng)短期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整;債券市場(chǎng)收益率也在低位震蕩后上行近20bp，債券資產(chǎn)估值相應(yīng)出現(xiàn)回調(diào)。”
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平認(rèn)為，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈的原因主要有三個(gè)：一是外部環(huán)境層面。在宏觀經(jīng)濟(jì)和宏觀流動(dòng)性形勢(shì)較為復(fù)雜的情況下，金融市場(chǎng)波動(dòng)較難把握，在一定程度上提升了銀行理財(cái)產(chǎn)品的管理難度;二是發(fā)行機(jī)構(gòu)層面。在全面凈值化初期，部分商業(yè)銀行及銀行系理財(cái)子公司對(duì)凈值化產(chǎn)品管理的準(zhǔn)備尚顯不足;三是產(chǎn)品層面。中高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品特別是權(quán)益類產(chǎn)品凈值波動(dòng)大，對(duì)銀行的投研能力和管理能力要求較高。
值得一提的是，現(xiàn)在發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品所采用的市值法，不僅考慮了投資債券的票面利率，還考慮了債權(quán)因市值波動(dòng)帶來的估值變動(dòng)，與此前的攤余成本法相比，其累計(jì)收益曲線表現(xiàn)為產(chǎn)品真實(shí)漲跌幅情況，而不再是一條直線。
“近期理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)的凈值階段性回撤，與理財(cái)產(chǎn)品贖回時(shí)的實(shí)質(zhì)性虧損并不是一碼事。”在楊海平看來，“若日后標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格回升，或理財(cái)產(chǎn)品管理人策略得當(dāng)，未來仍可能實(shí)現(xiàn)比較理想的收益。即使最終收益率為負(fù)，在當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化的情況下，也是正常的。向凈值化轉(zhuǎn)型的目的就是為了打破銀行理財(cái)?shù)膭傂詢陡丁?rdquo;
投資者需轉(zhuǎn)變“保本保息”觀念
截至目前，已經(jīng)開業(yè)的理財(cái)子公司已經(jīng)有25家;截至2021年末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)到了8130萬(wàn)個(gè)。面對(duì)破凈增多的銀行理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)該怎么辦?
工銀理財(cái)表示，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放過程中，該公司的投資團(tuán)隊(duì)也在及時(shí)調(diào)整策略。首先，通過調(diào)整債券組合久期、控制利率風(fēng)險(xiǎn)、提高票息收入等方式穩(wěn)定固收投資，充分發(fā)揮高票息資產(chǎn)的“穩(wěn)定器”作用;其次，加強(qiáng)市場(chǎng)分析研判，堅(jiān)持多元均衡配置策略，通過多資產(chǎn)、多策略降低單一資產(chǎn)和策略的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);最后，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)靈活調(diào)整股票倉(cāng)位，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，力爭(zhēng)在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間做好平衡，提高風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比。
華夏理財(cái)多策略投資部與權(quán)益投資部日前也透露，為了應(yīng)對(duì)目前市場(chǎng)的波動(dòng)，該公司對(duì)產(chǎn)品中的權(quán)益資產(chǎn)比例、配置方向進(jìn)行了嚴(yán)格管控，提高絕對(duì)收益策略的配置比例，降低產(chǎn)品整體風(fēng)險(xiǎn)暴露，而部分業(yè)績(jī)承壓的產(chǎn)品會(huì)根據(jù)凈值狀況、到期時(shí)間進(jìn)行逐一安排，盡心竭力向收益目標(biāo)努力。
作為理財(cái)產(chǎn)品投資者，中銀理財(cái)提醒，當(dāng)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，大家最好先了解波動(dòng)產(chǎn)生的原因，是市場(chǎng)波動(dòng)、產(chǎn)品扣費(fèi)、投資分紅還是投資失誤?短期賬面的浮虧并非意味著產(chǎn)品最終會(huì)呈現(xiàn)負(fù)收益，應(yīng)理性看待產(chǎn)品的短期凈值波動(dòng)，聚焦長(zhǎng)期視角。
“堅(jiān)持長(zhǎng)期主義是應(yīng)對(duì)不確定性的最好方法，短期浮虧不代表最終的投資結(jié)果，不必過于恐慌。”工銀理財(cái)表示，可以采取以應(yīng)對(duì)措施：首先，理性看待風(fēng)險(xiǎn)事件帶來的短期波動(dòng)，給自己也給專業(yè)機(jī)構(gòu)更多的耐心和信心;其次，審慎評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇風(fēng)格相匹配的理財(cái)產(chǎn)品類型;最后，優(yōu)選并長(zhǎng)期持有值得信賴的理財(cái)產(chǎn)品，熨平市場(chǎng)的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
中郵理財(cái)也提示，任何投資都存在風(fēng)險(xiǎn)，投資者在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品前要認(rèn)真完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)并且仔細(xì)閱讀產(chǎn)品說明書，明確產(chǎn)品類別、辨析風(fēng)險(xiǎn)，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的理財(cái)產(chǎn)品，切勿盲目跟風(fēng)。
凈值回撤會(huì)否引發(fā)贖回潮?
市場(chǎng)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)還在于，理財(cái)產(chǎn)品“破凈潮”會(huì)否引發(fā)“贖回潮”，并由此導(dǎo)致對(duì)債市以及股市的負(fù)向反饋效應(yīng)?
部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為不必對(duì)此過分憂慮。中信證券楊榮表示，盡管銀行理財(cái)產(chǎn)品大面積破凈，但是贖回壓力較小。“理財(cái)產(chǎn)品是絕對(duì)收益型產(chǎn)品，作為中長(zhǎng)期投資產(chǎn)品，銀行理財(cái)?shù)幕爻份^小，收益率相對(duì)穩(wěn)定，目前沒有更好的資管產(chǎn)品能夠替代。此外，銀行理財(cái)近期也在減費(fèi)讓利，這不僅僅是為了擴(kuò)大銷售，更加重要的是向市場(chǎng)傳遞信心。”
廣發(fā)證券分析師劉郁表示，通過統(tǒng)計(jì)封閉式和定開型破凈理財(cái)產(chǎn)品的封閉式結(jié)束時(shí)間發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前還沒有進(jìn)入集中到期的階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，破凈產(chǎn)品中，封閉式產(chǎn)品占比達(dá)到72.2%，定開型產(chǎn)品占比為18.0%，意味著這些產(chǎn)品有明確的到期時(shí)間，并不會(huì)因凈值的變動(dòng)隨時(shí)贖回。
劉郁指出，2月春節(jié)后以來，銀行理財(cái)每周凈買入債券的規(guī)模達(dá)到600億元左右，明顯高于2021年同期，說明銀行理財(cái)投向債券市場(chǎng)的資金可能在增加，并沒有被動(dòng)賣出。此外，基金公司從2月開始在二級(jí)市場(chǎng)凈賣出利率債，且春節(jié)后呈現(xiàn)逐周增加的態(tài)勢(shì)，可能是相關(guān)固收+產(chǎn)品被銀行理財(cái)主動(dòng)止損贖回，利率債受到明顯沖擊，信用債受影響小。
