全面“降息”落地 預(yù)期兌現(xiàn)A股沖高回落

周二，滬深兩市小幅低開，開盤后展開震蕩，盤中深成指一度上行翻紅，而滬指在綠盤位置運(yùn)行。此后，在成長(zhǎng)板塊發(fā)力下帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)，并刺激深成指繼續(xù)上行，而傳統(tǒng)權(quán)重股的走低直接拖累滬指走弱。午后，多板塊發(fā)力下，兩市一度回升，但尾盤多數(shù)沖高回落，維持震蕩格局。截至收盤，滬指跌0.47%，收?qǐng)?bào)3240.36點(diǎn);深證成指漲0.28%，收?qǐng)?bào)11305.35點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲0.28%，收?qǐng)?bào)2271.42點(diǎn)。市場(chǎng)成交額連續(xù)第5個(gè)交易日突破萬億，達(dá)到1.09萬億元，北向資金凈買入17.42億元。

周二市場(chǎng)延續(xù)分化整理走勢(shì)，滬指再度小幅收跌，一方面在此前經(jīng)歷了連續(xù)的反彈后，滬指已彈升至5月初籌碼密集套牢區(qū)，另一方面，也受到了端午假期節(jié)前效應(yīng)的影響。因此滬指遭遇短期回踩仍屬情理之中。需注意的是，由于本輪的反彈成功回補(bǔ)了跳空下跌的缺口，中期空頭趨勢(shì)也有所緩解。再結(jié)合目前以AI為代表的主題性行情仍在如火如荼地展開，市場(chǎng)的交投維持較高的水位，即使指數(shù)短線出現(xiàn)二次回踩，下探的空間也相對(duì)有限，故在結(jié)構(gòu)性行情中，后續(xù)仍可留意泛科技方向的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

巨豐投顧指出，隨著貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)的調(diào)降，此輪全面“降息”正式落地，但是調(diào)降幅度不及預(yù)期。很顯然，調(diào)降是市場(chǎng)的一致預(yù)期，但5年期的LPR調(diào)降的幅度略低于市場(chǎng)預(yù)期，這充分表明央行整體穩(wěn)定，但市場(chǎng)預(yù)期落地下顯然還是會(huì)有一定的抑制影響。如果說周一市場(chǎng)的調(diào)整是連續(xù)反彈后的技術(shù)性調(diào)整，那么周二的走勢(shì)就是檢驗(yàn)調(diào)整性質(zhì)的關(guān)鍵一日。而周二繼續(xù)的調(diào)整，至少表明當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期行情的概率很低。很明顯，從此前逆回購(gòu)利率調(diào)降開始，市場(chǎng)的反應(yīng)就不是太明顯。而調(diào)降MLF 以及LPR前后，市場(chǎng)確實(shí)有向好預(yù)期，但此次降息力度整體不大，信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)意義，所以市場(chǎng)的提振作用有限，更多的還是情緒提振下的預(yù)期回升。而一旦預(yù)期實(shí)現(xiàn)，情緒提振的行情動(dòng)力或?qū)⑺�減。正因如此，我們看到市場(chǎng)周二呈現(xiàn)小幅沖高回落走勢(shì)。

因此，對(duì)于降息之下市場(chǎng)沒有繼續(xù)上行并不奇怪，尤其是預(yù)期逐步兌現(xiàn)之下，階段資金可能的出局對(duì)市場(chǎng)的抑制也是情理之中。而對(duì)于降息來說，強(qiáng)度并不大之下，信號(hào)意義可能更強(qiáng)。近期貨幣政策等多項(xiàng)預(yù)期的出爐，給市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)回升帶來新的預(yù)期，也在一定程度上提升市場(chǎng)的信心和交投的活躍，預(yù)計(jì)指數(shù)以反復(fù)中整體回升為主。楊曉春