從暴跌251點(diǎn)到狂拉215點(diǎn)，從幾近失守3000點(diǎn)到收復(fù)3200點(diǎn)，短期內(nèi)上證指數(shù)大起大落的行情在A股歷史上十分罕見。截至上周五收盤，上證指數(shù)收于3251.07點(diǎn)，當(dāng)前估值比2008年10月28日還低，過山車的行情，投資者信心重挫。從估值、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、資金流向、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)等方面看有哪些異同之處?各種救市政策下，曙光會(huì)來臨嗎?
杠桿資金、外資加速入場(chǎng)
機(jī)構(gòu)： 低估值是主線短期有望反彈
自3月16日至18日，上證指數(shù)反彈6.11%，這屬于超跌反彈還是止跌企穩(wěn)?
國(guó)泰君安證券認(rèn)為，短期有望反彈，但市場(chǎng)信心重建需要較長(zhǎng)的時(shí)間。在短期超賣與風(fēng)暴模式之后，A股有望進(jìn)入階段性的反彈。但是，投資者盈利預(yù)期下降，貼現(xiàn)率預(yù)期上升的格局在短期內(nèi)仍難以扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心的重建需要時(shí)間。
中金公司認(rèn)為，經(jīng)歷前期調(diào)整后，A股估值已經(jīng)回到歷史相對(duì)低位水平，上周上證指數(shù)3023點(diǎn)的階段性低點(diǎn)對(duì)應(yīng)估值水平已經(jīng)接近歷史相對(duì)極端的底部時(shí)期，近期大股東、高管凈減持規(guī)模明顯收窄，公司回購(gòu)規(guī)模和數(shù)量提升。市場(chǎng)雖然短線仍有反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)A股后市表現(xiàn)已經(jīng)不必過度悲觀，近期市場(chǎng)處于磨底期。
杠桿資金屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的一類資金，兩融余額與市場(chǎng)走勢(shì)有極強(qiáng)的相關(guān)性。目前，杠桿資金加速入場(chǎng)。2017年5月11日兩融余額不到9000億元，其中融資余額8826.69億元，與2016年11月末的高點(diǎn)相比，融資余額下降近百億;2022年3月15日，兩融余額接近1.7萬(wàn)億，其中融資余額超過1.6萬(wàn)億元，較2021年9月15日融資余額高點(diǎn)17583.79億元，下降1500億。
值得一提的是，與2017年相比，當(dāng)前外資也加速流入A股。3月15日前，連續(xù)6日大幅凈賣出，17日至18日，北上資金連續(xù)2日凈流入，恐慌性拋售暫時(shí)告一段落。
牛市旗手發(fā)力 主力布局券商板塊
板塊輪動(dòng)加速背景下，券商股大漲在A股歷史上較為少見。市場(chǎng)底部或者牛市來臨前，證券股往往是反彈先鋒。證券板塊率先發(fā)力，主力資金大幅凈流入，在2017年5月11日及2022年3月15日呈現(xiàn)相同特征。
2008年10月28日，證券指數(shù)大漲6.81%，跑贏上證指數(shù);2017年5月11日，主力資金近5日凈流入證券板塊13.42億元;2022年3月15日，證券指數(shù)小幅跑贏上證指數(shù)，次日漲幅超6%，資金凈流入近40億元，位居行業(yè)首位。
高換手股數(shù)量占比大幅增加
伴隨著各路資金的入市，以及A股逐漸加大對(duì)外開放，A股投資者數(shù)量進(jìn)入2億+時(shí)代，整個(gè)市場(chǎng)更加活躍。3月15日A股換手率中位數(shù)3.02%，此前2個(gè)階段低點(diǎn)換手率中位數(shù)分別為1.29%、2.13%。其中，高換手率股(超過5%)股數(shù)量占比近26%，2008年10月28日數(shù)量占比僅有7.79% ，2017年5月11日低于17%;低換手率股(低于2%)數(shù)量占比大幅下降，不到三成，2008年10月28日數(shù)量占比近七成，2017年5月11日數(shù)量占比45%左右。
當(dāng)前估值低于歷史低點(diǎn)
2022年3月15日，上證指數(shù)市盈率僅有12倍，滬深300指數(shù)市盈率低于12倍。2008年10月28日，上證指數(shù)市盈率13.49倍，滬深300指數(shù)同期12.8倍;2017年5月11日上證指數(shù)、滬深300的估值均超過12.5倍。也就是說，當(dāng)前的估值比2008年10月28日、2017年5月11日都要低。
分行業(yè)看，12個(gè)行業(yè)估值低于2008年10月28日水平，25個(gè)行業(yè)低于2017年5月11日水平，建筑材料、環(huán)保、石油石化、建筑裝飾等傳統(tǒng)行業(yè)市盈率大幅下降，當(dāng)前市盈率均低于20倍。通信、電子等行業(yè)當(dāng)前市盈率較2017年5月11日下降40%以上。農(nóng)林牧漁、汽車、食品飲料等當(dāng)前估值較2個(gè)階段低點(diǎn)(指2008年10月28日、2017年5月11日)都要高出不少。
數(shù)據(jù)寶
