A股三大指數(shù)走勢分化，滬指微幅收漲0.04%，收報3524.11點；深證成指上漲0.37%，收報14081.80點；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.72%，收報3056.43點。市場成交額繼續(xù)萎縮，今日僅有8642億元。行業(yè)板塊漲少跌多，鋰電、光伏、風電等新能源賽道股大漲，新冠藥物概念股重挫。
對于后市大盤走向，機構(gòu)紛紛發(fā)表看法。
中信證券表示，“政策底”已經(jīng)明確，“情緒底”即將到來，“市場底”漸行漸近，建議繼續(xù)緊扣“兩個低位”布局藍籌，迎接上半年行情起點。首先，數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟下行壓力最大時點已過，但對政策依賴性依然較強，地方“兩會”顯示各地以投資穩(wěn)經(jīng)濟的趨勢明顯，而貨幣先行發(fā)力超預期后，其它部委和地方的政策正在形成合力，“政策底”已經(jīng)明確。其次，高位抱團瓦解誘發(fā)的情緒宣泄接近尾聲，市場短期調(diào)整既偏離貨幣寬松趨勢，也偏離政策支撐的基本面趨勢，內(nèi)外資金行為分化亦是佐證，“情緒底”即將到來。最后，隨著穩(wěn)增長主線共識的不斷提高，情緒宣泄接近尾聲，預計市場資金將恢復流入，“市場底”漸行漸近。
國泰君安證券認為，2022年初以來，國內(nèi)市場震蕩下行，核心原因在于分母端負向擾動。一方面，海外加息縮表預期提前，實際利率快速攀升，10年美債利率一度觸及1.88%，納斯達克指數(shù)周內(nèi)大幅回落7.55%。隨著全球流動性拐點已至，從資產(chǎn)配置的角度對國內(nèi)流動性預期帶來邊際波動。另一方面，國內(nèi)地產(chǎn)信用隱憂、新冠疫情波折等壓制著風險偏好。我們認為，從海外來看，盡管高利率對權(quán)益市場會產(chǎn)生負向壓制，但在較低的美債利率抬升下，不會對美股估值產(chǎn)生劇烈沖擊，由此帶來的“美股→A股”風險傳導相對有限。同時，國內(nèi)仍處于貨幣政策寬松窗口期，央行積極“靠前發(fā)力”，隨著12月全面降準、1月MLF與LPR降息之后，“穩(wěn)增長”動能進一步夯實，負面預期正在加速消化。
中金公司表示，從歷史上看，中國市場在見底回升的周期往往依次經(jīng)歷“政策底、情緒底、增長底”，我們認為“政策底”在去年9月30日到12月中央經(jīng)濟工作會議之間已確認，“情緒底”可能會在近期至一季度前期左右，而“增長底”則有望在一季度到二季度左右出現(xiàn)。在2014年底、2018年底和2020年初三輪明顯的“穩(wěn)增長”發(fā)力過程中，初期市場由于情緒慣性原因而表現(xiàn)不佳，成長風格明顯下跌，在社融、信貸、基建和房地產(chǎn)等相關(guān)前瞻指標有所修復后，市場悲觀情緒改善后往往表現(xiàn)較好。預計臨近春節(jié)前述情緒因素仍可能抑制市場表現(xiàn)，尤其是部分地產(chǎn)開發(fā)商宣布境外債務(wù)整體違約可能也將擾動市場情緒，但未來伴隨“穩(wěn)增長”政策細節(jié)持續(xù)出臺、前瞻指標可能改善和國內(nèi)增長逐步企穩(wěn)，市場情緒也有望修復。風格方面，我們認為“穩(wěn)增長”仍是未來的階段主線，而成長風格大幅殺跌空間可能相對有限，但可能還不著急抄底，我們依然維持此前“穩(wěn)增長”風格可能會持續(xù)到一季度末左右。
中信建投證券認為，當前不應減倉，應逐步加倉。前期三大負面擔憂：1、擔憂國內(nèi)貨幣政策遲緩，寬信用效果不佳；2、增量資金不足，新基金發(fā)行低于預期；3、美聯(lián)儲鷹派表態(tài)，全球流動性收緊預期。近期基本已經(jīng)被市場反應，或?qū)⒙涞鼗虮贿^度擔憂：相比港股和北上資金，A股市場對經(jīng)濟下行已足夠悲觀。國內(nèi)目前處于寬貨幣+寬信用的“雙寬”周期，后續(xù)仍有進一步寬松空間，隨著穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力，市場疑慮有望改善，降息對于分子端的改善和分母端的利好也將逐步顯現(xiàn)。同時，春節(jié)后市場風險偏好改善，新基金發(fā)行回暖，美聯(lián)儲FOMC會議使得加息預期利空出盡，有望形成春節(jié)后到兩會前的有利時間窗口。當前我們對后續(xù)市場看法變得更為積極，建議珍惜把握即將來臨的反攻行情。
海通證券表示，過去20年A股春季行情從未缺席，穩(wěn)增長政策背景的春季行情如2012年、2014年底-15年初、2019年。穩(wěn)增長型春季行情的共同特點是：先價值后成長，早期滬深300和國證價值領(lǐng)漲，后期創(chuàng)業(yè)板指和國證成長領(lǐng)漲。這次穩(wěn)增長政策明確，春季行情背景類似前三次，價值和成長有望輪番表現(xiàn)，如低估的大金融地產(chǎn)和新基建的硬科技。
招商證券表示，當前中國經(jīng)濟處于增長率與通脹率同時下行的場景，這種場景一般對應股弱債強；企穩(wěn)復蘇之后，權(quán)益市場會有新一輪機會。美國經(jīng)濟正處于過熱場景，正在努力控制通脹。過熱場景一般對應債券熊市、股票牛轉(zhuǎn)熊。展望未來，美國應對通脹的最好措施其實是加快能源生產(chǎn)，而不是美聯(lián)儲加快收縮，后者可能導致美國經(jīng)濟進一步下行，陷入滯漲風險，滯脹環(huán)境對應股債雙熊。對于中國，當前企業(yè)盈利預期下降，因此股市表現(xiàn)不佳。但新一輪穩(wěn)增長政策已陸續(xù)出臺，如果能在2021Q1實現(xiàn)復蘇，權(quán)益市場應該會出現(xiàn)新一輪機會。同時，由于中國貿(mào)易順差、資本流入、人民幣匯率保持高位，具有實施“以我為主”政策的能力，也能一定程度抵御外部沖擊。
