周一，A股三大指數(shù)集體收跌，其中滬指下跌1.07%，收報(bào)3593.60點(diǎn)；深證成指下跌2.01%，收報(bào)14569.18點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌2.96%，收報(bào)3332.61點(diǎn)。市場成交額超過1.15萬億元，下跌股票數(shù)量達(dá)到3132只。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，風(fēng)電設(shè)備、光伏設(shè)備、能源金屬板塊領(lǐng)跌，中藥板塊逆市大漲，房地產(chǎn)開發(fā)板塊漲幅居前。
對于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。
中信證券認(rèn)為，內(nèi)外部擾動(dòng)只在周度層面影響藍(lán)籌行情的節(jié)奏，但影響將迅速消散，歲末年初各部門政策逐步進(jìn)入凝聚合力的階段，藍(lán)籌行情的趨勢不變，年底市場博弈加劇，充裕流動(dòng)性環(huán)境下“高切低”仍是阻力最小方向，在藍(lán)籌行情的節(jié)奏變化中，堅(jiān)定圍繞“三個(gè)低位”繼續(xù)布局。首先，地產(chǎn)信用事件和散點(diǎn)疫情影響了市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏的預(yù)期，但逐季向好的趨勢未變；海外貨幣收緊的節(jié)奏在加快，但明年轉(zhuǎn)鷹的方向確定并且預(yù)計(jì)對A股影響有限。其次，各部委針對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)明確，預(yù)計(jì)明年一季度具體政策將加速出臺落地，穩(wěn)增長相關(guān)政策將集中于新基建、穩(wěn)地產(chǎn)和促消費(fèi)，明年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能逐步體現(xiàn)出政策合力的效果。最后，年底市場博弈加劇之下高位板塊分歧不斷加大，增量入場資金不斷積累，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)存量資金繼續(xù)“高切低”。
國泰君安證券維持“躁動(dòng)并非一蹴而就”的判斷，本輪跨年攻勢在節(jié)奏上具備較好持續(xù)性，拉升節(jié)奏亦更偏溫和。隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開與寬松預(yù)期的階段性兌現(xiàn)，投資者對政策基調(diào)、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等問題逐漸從前期的分歧走向一致，市場已對上述預(yù)期變化充分定價(jià)。同時(shí)短期內(nèi)難有新邊際增量貢獻(xiàn)，疊加外資“打假”等短期擾動(dòng)，行情難繼續(xù)大干快上�？缒旯菥邆漭^好持續(xù)性：當(dāng)前中央經(jīng)濟(jì)工作會議對市場的影響更側(cè)重于降低不確定性→驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)階段性下行，但基本面預(yù)期仍未有顯著改變，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯疲弱。往后看，本輪跨年攻勢將隨著穩(wěn)增長政策的逐步發(fā)力、經(jīng)濟(jì)/金融數(shù)據(jù)的持續(xù)驗(yàn)證進(jìn)一步演繹，同時(shí)分母端寬松預(yù)期仍有想象空間。整體來看，本輪跨年攻勢有望延續(xù)至2022年1-2月。
中金公司表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議延續(xù)了前期政治局會議的精神繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長”。從近期的國內(nèi)增長數(shù)據(jù)來看，盡管在地產(chǎn)投資等方面已經(jīng)出現(xiàn)了政策發(fā)力的跡象，但整體壓力仍大。當(dāng)前政策仍在逐步落實(shí)過程中，對近期基建投資增速超預(yù)期回落等情況不必過于擔(dān)憂。向前看，全球經(jīng)濟(jì)周期“反轉(zhuǎn)”，政策“外緊內(nèi)松”、增長“外下內(nèi)上”，中國資本市場相較全球正處于較為有利的環(huán)境。風(fēng)格方面，隨著后續(xù)可能的社融信貸投放落地、財(cái)政規(guī)劃部署，“穩(wěn)增長”主線仍將繼續(xù)延續(xù)。年初至今相對強(qiáng)勢的部分制造成長風(fēng)格可能會暫時(shí)相對落后，市場風(fēng)格可能暫時(shí)呈現(xiàn)“大強(qiáng)小弱”的格局。
海通證券表示，展望明年，有三個(gè)不太一樣的判斷。判斷1:市場振幅將加大，歲末年初跨年行情市場望向上突破，全年收益率預(yù)期需下調(diào)。判斷2:需警惕通脹壓力，明年美歐經(jīng)濟(jì)增速高，國際定價(jià)商品漲價(jià)，且豬周期驅(qū)動(dòng)豬價(jià)上漲。判斷3:明年大盤與價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，歲末年初均衡配置金融地產(chǎn)、硬科技、消費(fèi)，之后關(guān)注漲價(jià)品及困境反轉(zhuǎn)的消費(fèi)服務(wù)。
興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前跨年行情的大邏輯依舊成立，不必過度擔(dān)心短期的擾動(dòng)，跨年行情將在指數(shù)震蕩抬升、板塊交替輪動(dòng)中拾級而上。繼續(xù)抓住四大主線，把握跨年行情：1)關(guān)注券商這個(gè)跨年行情演繹的重要載體。經(jīng)濟(jì)工作會議提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制”，有望對券商長期業(yè)績形成支撐。2)受益于穩(wěn)增長預(yù)期，同時(shí)低估值修復(fù)的新老基建、地產(chǎn)等板塊。一方面，經(jīng)濟(jì)工作會議要求“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”、“推進(jìn)保障性住房建設(shè)”。另一方面，后續(xù)貨幣、信貸有望進(jìn)一步寬松，帶來基建、地產(chǎn)等板塊估值修復(fù)。3)雙碳相關(guān)的新能源和煤炭等板塊。4)以“小高新”為代表的科創(chuàng)成長板塊。政策持續(xù)支持以“小高新”為代表的科技創(chuàng)新企業(yè)。同時(shí)，宏觀環(huán)境進(jìn)入“寬貨幣、穩(wěn)信用”階段，市場風(fēng)格將進(jìn)一步偏向高景氣、高增長的科創(chuàng)、科技。
廣發(fā)證券表示，明年春節(jié)前后將是重要“分水嶺”。首先，當(dāng)前處于盈利“真空期”，但明年一季報(bào)的體感回落壓力較大；其次，疫情擾動(dòng)全球供應(yīng)鏈修復(fù)緩慢、疊加美國“工資-通脹”螺旋，屆時(shí)美國的高通脹回落大概率會被證偽；在出口韌性及地產(chǎn)無系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)的背景下，春節(jié)后“穩(wěn)增長”的力度印證大概率難及樂觀投資者的預(yù)期。從市場聯(lián)動(dòng)角度觀察，只要可轉(zhuǎn)債維持強(qiáng)勢，A股大概率仍是“可為階段”。今年中證轉(zhuǎn)債指數(shù)罕見地在結(jié)構(gòu)牛中跑贏權(quán)益市場，主要得益于“微觀流動(dòng)性溢價(jià)”—資管新規(guī)過渡期臨近截止，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)帶來資管資金遷移。曾經(jīng)在19年3月初提出“金融供給側(cè)慢牛啟動(dòng)”，當(dāng)時(shí)觀察到轉(zhuǎn)債已經(jīng)自底部回升12%，指向A股市場熊牛轉(zhuǎn)換。
