9月13日，三大股指走勢分化，滬指圍繞3700點窄幅震蕩，收出六連陽，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落，周期股全天強勢。截至收盤，滬指漲0.33%，深證成指跌0.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.17%。盤面上，煤炭、油氣、化工、有色金屬板塊領(lǐng)漲兩市，并上演漲停潮；半導(dǎo)體、旅游、光伏板塊跌幅居前。兩市成交額約1.46萬億元，北向資金凈賣出約40億元。
中信證券：積極參與本輪風(fēng)格切換，保持均衡配置的同時重心繼續(xù)向價值偏移
宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，宏觀流動性階段性寬裕下市場流動性逐步改善，中信證券建議繼續(xù)積極參與本輪風(fēng)格切換，保持均衡配置的同時，配置重心繼續(xù)向價值偏移。
首先，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境整體向好，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟(jì)8月見底后將逐月改善，短期擾動緩解后四季度經(jīng)濟(jì)將回歸常態(tài)；政策緩解供需矛盾，期貨投機逐步緩解后，國內(nèi)大宗商品價格料在8、9月份見頂回落；同時，政策預(yù)期持續(xù)糾偏，政策效應(yīng)積累改善基本面預(yù)期。其次，年底前宏觀流動性將保持階段性寬裕，四季度降準(zhǔn)有望在10月份落地；同時，資管新規(guī)過渡期收官，理財產(chǎn)品預(yù)期收益率下行，流動性也將持續(xù)外溢；散戶和游資是近期增量資金的主要來源，市場流動性環(huán)境有望持續(xù)改善。最后，四大信號已明確，風(fēng)格切換進(jìn)行時，配置上依然建議保持均衡，重心繼續(xù)向價值偏移，結(jié)合景氣與估值，尋找細(xì)分賽道正向預(yù)期差，具體從三個方向入手：左側(cè)布局價值板塊中高景氣的消費和醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域；繼續(xù)聚焦制造和科技板塊中三季報有望超預(yù)期的機械、軍工、半導(dǎo)體、鋰電；關(guān)注A股金融板塊和港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭的估值修復(fù)機會。
國泰君安證券：經(jīng)濟(jì)與盈利預(yù)期下行的斜率最陡階段已出現(xiàn)，A股市場正駛向新高
7月下旬以來，A股市場連續(xù)38個交易日錄得萬億成交，既包含了存量資金的博弈，表現(xiàn)為換手率的提高(0.61%→1.49%)；更反映了新的增量資金持續(xù)入場，推升股市站上近六年新高。
國泰君安證券認(rèn)為，本輪拉升行情的核心在于分母端的驅(qū)動：1)教育雙減、房地產(chǎn)新規(guī)、反壟斷等政策不確定性逐步落地，風(fēng)險評價整體下行。2)北交所宣布設(shè)立，以“專精特新”為代表的中小企業(yè)迎來源頭活水，資本市場改革步伐加快，同時近期中美對話機制的開啟，市場風(fēng)險偏好穩(wěn)中有升。3)穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)背景下，伴隨貨幣與信用的寬松釋放，無風(fēng)險利率下行成為拉升行情的關(guān)鍵推手。往后看，經(jīng)濟(jì)與盈利預(yù)期下行的斜率最陡階段已出現(xiàn)，隨著分母端發(fā)力與預(yù)期修正，A股市場正駛向新高。
行業(yè)配置推薦券商/新能源/老能源。一方面，財富管理業(yè)務(wù)助力券商二次成長曲線。另一方面，考慮主賽道景氣向上趨勢延續(xù)，總量需求修復(fù)較弱之下，盈利優(yōu)勢仍舊突顯，當(dāng)前時點需追尋三次能源革命下的供需緊平衡方向。重點行業(yè)推薦：1)首推券商；2)持續(xù)推薦光伏，新能源車兩條超級賽道配置機會；3)周期板塊中的景氣方向則在鋼鐵、鋁、玻璃等供需格局有改善的賽道。
中金證券：A股增長逐步下行，政策趨向?qū)捤?/span>
上周披露的部分8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示海內(nèi)外需求端的差異，疫情后“生產(chǎn)強、需求弱”的格局可能仍在延續(xù)當(dāng)中，在周期品價格仍然保持堅挺的背景下，市場資金對于周期板塊的關(guān)注度也保持高位。劉鶴副總理在近期的多次講話中重提支持“民營企業(yè)發(fā)展”，市場整體的情緒有所好轉(zhuǎn)，而前期不確定性較強而回調(diào)明顯的消費等板塊近期也有所企穩(wěn)。從歷史經(jīng)驗看，在經(jīng)濟(jì)增長下行相對明確，而政策逆周期調(diào)節(jié)仍未明顯發(fā)力或?qū)捤沙潭炔粔虻碾A段，指數(shù)層面表現(xiàn)可能往往相對平淡。
配置建議：景氣成長短期把控節(jié)奏，配置更均衡。1)高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產(chǎn)業(yè)鏈：電動車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導(dǎo)體、部分制造業(yè)資本品等。估值趨高，短線波動加大，近期若出現(xiàn)明顯調(diào)整可逢低吸納；2)泛消費行業(yè)：在泛消費，包括日常用品、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械、輕工家居等領(lǐng)域自下而上擇股；3)關(guān)注部分結(jié)構(gòu)有利或具備結(jié)構(gòu)性成長特征的周期：有色金屬如鋰等，化工以及受益于財富及資管大發(fā)展趨勢的金融龍頭。關(guān)注部分回調(diào)較多、估值已經(jīng)具備吸引力的“老白馬”個股以及“專精特新”等主題。
