7月21日以來，A股市場成交額連續(xù)38個交易日站上萬億元以上，時隔近7個半月，滬指終于再次站上3700點�，F(xiàn)階段，A股市場處于強勢運行狀態(tài)，市場的投資氛圍得到激活。在成交額屢破萬億背景下，市場一直處于震蕩格局，萬億成交額能否成為常態(tài)，這成為眾多投資者關(guān)心的主要問題。是誰在操縱市場，A股交易形態(tài)是否發(fā)生了改變?
A股成交額連續(xù)38日破萬億
截至9月10日，A股市場連續(xù)38個交易日成交額突破萬億，連續(xù)天數(shù)位居歷史第二，僅次于2015年5月8日至2015年7月8日(43個交易日)，距離打破最長紀錄僅差5天。
萬億成交額的確值得興奮，但A股表現(xiàn)分化較大，滬強深弱的資金分歧局面很明顯。具體來看，7月21日至9月10日，滬指累計上漲3.95%，但深證成指下跌2.05%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅更是高達6.13%。
近期量化基金頻遭點名，機構(gòu)人士表示，量化交易量占比約20%至25%，甚至有可能超過50%，量化基金或成為A股成交額放大的重要推手之一。另一方面，散戶交易更加頻繁。對2021年中報數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)自7月21日以來，籌碼越分散的股票，換手率越高，這種規(guī)律在以往并不明顯。
萬億成交額成常態(tài)?
A股市場正加速擴容，增量資金以及外資跑步入場，量化交易規(guī)模不斷放大，板塊輪動萬億成交額相對于A股的體量而言，成為“天量”已不再合適，萬億成交額會不會成為常態(tài)?
從數(shù)據(jù)角度來看，當前A股的流通市值73萬億，今年以來，A股換手率平均2.91%，最低1.54%。按平均換手率測算，A股成交額將超過2萬億元，按最低值測算，A股成交額也超過1.5萬億元。如果成交額低于萬億情況下，換手率將不足1.5%，屬于一種低迷的成交狀態(tài)。1.5%以下的換手率，在A股歷史上基本上不存在，更不符合邏輯。
專業(yè)人士認為，只要A股市場日均成交量持續(xù)保持在萬億以上的規(guī)模水平，那么市場仍然處于比較健康的運行狀態(tài)。
巨額成交之下，市場為何滯漲
結(jié)合以上的分析，量化交易、散戶頻繁交易或成為近期成交額持續(xù)破萬億的重要原因。然而，在估值較低的背景之下，A股市場卻一直處于小幅上漲甚至滯漲的狀態(tài)。這究竟是為何?
究其根源是投資者對市場信心不足。主要體現(xiàn)在炸板、閃崩股數(shù)量增加、漲停板數(shù)量明顯減少等多方面原因。根據(jù)中國證券投資者保護基金公司發(fā)布數(shù)據(jù)，今年5月份后，投資者信心指數(shù)(買入)大幅下降，最新信心指數(shù)與3月份基本持平。
值得一提的是，自6月份后，A股市場閃崩股數(shù)量大幅增加，以跌幅超過5%的個股來統(tǒng)計，7月份日均閃崩股數(shù)量達到175只，8月份、9月份日均閃崩股數(shù)量均超過130只。
另外一項重要數(shù)據(jù)顯示，自7月21日以來，連續(xù)38個成交額破萬億的交易日期間，全部A股平均波動率(年化)不僅低于全年水平，甚至比去年還低，從側(cè)面說明市場其實一定程度處于“壓制”狀態(tài)。
有專業(yè)人士表示，股市連續(xù)放出天量的背后，不排除大資金大機構(gòu)左右對倒，賽道股、傳統(tǒng)價值股出現(xiàn)明顯蹺蹺板走勢下，機構(gòu)資金分歧加劇，甚至存在部分機構(gòu)投資者頻繁調(diào)倉的行為，這也會導致市場成交量的異常波動。
楊曉春
