2021年，隨著可轉(zhuǎn)債新規(guī)正式實(shí)施，讓此前熱度高漲的市場(chǎng)情緒逐漸平復(fù)。2020年12月22日，海波轉(zhuǎn)債成為2020年首只上市首日破發(fā)可轉(zhuǎn)債，緊接著，永安轉(zhuǎn)債、祥鑫轉(zhuǎn)債……仿佛打開了“上市即破發(fā)”的神秘按鈕。2020年12月至今，僅三個(gè)月的時(shí)間，已有14只可轉(zhuǎn)債上市首日破發(fā)。其中，2月8日，海蘭轉(zhuǎn)債上市首日跌幅最大，超過(guò)10%。近期新上市可轉(zhuǎn)債破發(fā)頻現(xiàn)，而跌破面值的既往可轉(zhuǎn)債更是超百只，一改2020年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)。另外，還有一大波“強(qiáng)贖潮”來(lái)襲，在這波“強(qiáng)贖潮”中，部分轉(zhuǎn)債具有高價(jià)格、高轉(zhuǎn)股溢價(jià)率等特點(diǎn)。在剛剛過(guò)去的一周，便有6只可轉(zhuǎn)債實(shí)施可轉(zhuǎn)債贖回。
光大證券認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存在一定程度上的超跌。投資者可考慮以下配置方向：公司業(yè)績(jī)良好，但市場(chǎng)“錯(cuò)殺”導(dǎo)致前期跌幅較大的轉(zhuǎn)債后續(xù)有上漲空間;當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值處于歷史分位數(shù)42.76%的水平，配置性價(jià)比逐漸凸顯，可關(guān)注公司資質(zhì)好的中低平價(jià)券。
在可轉(zhuǎn)債新規(guī)正式實(shí)施的背景下，渤海證券認(rèn)為，隨著新規(guī)實(shí)施，一方面對(duì)于贖回條款的空間縮小，導(dǎo)致高溢價(jià)個(gè)券面臨壓縮壓力，另一方面，跨品種監(jiān)測(cè)體系導(dǎo)致前期高價(jià)券的炒作空間縮小，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)值型轉(zhuǎn)債的空間更大。
華泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，在可轉(zhuǎn)債新規(guī)下，贖回條款執(zhí)行靈活度明顯降低。基本面不強(qiáng)、對(duì)自身股價(jià)并不算自信的發(fā)行人放棄贖回的成本提升，更傾向于選擇贖回，導(dǎo)致高溢價(jià)率面臨快速壓縮壓力。
海雪峰
