在投資中，只有盡量看得更遠(yuǎn)，才能更有機(jī)會(huì)贏得未來(lái)。正如具有上百年歷史的柏基投資所說(shuō)——真正的投資者應(yīng)該以十年為單位來(lái)考慮投資。那么，未來(lái)5至10年，具有巨大潛力的投資機(jī)會(huì)在哪里？
盡管投資長(zhǎng)期并非易事，但站在牛年的開(kāi)端，本期“投資小紅書”還是對(duì)此話題進(jìn)行了梳理，希冀引發(fā)投資者更多思考，從5至10年的角度進(jìn)行投資布局。拋磚引玉，思考的出發(fā)點(diǎn)正是不謀全局者，不足以謀一域；不謀萬(wàn)世者，不足以謀一時(shí)，Think Big，Think Long！
尋找顛覆性投資機(jī)會(huì)：碳中和下的長(zhǎng)坡厚雪
世界正處于新能源革命的前夜。
“市場(chǎng)容易高估1-2年內(nèi)的變化，但往往低估5年的變化，我們已經(jīng)看到能源和交通行業(yè)在新能源相關(guān)技術(shù)變化下正處于變革前夜，在2020年初特斯拉的估值超過(guò)豐田汽車成為最大市值的車企，2020年10月美國(guó)最大的新能源公司新世紀(jì)能源(NEE)超過(guò)�？松梨�(EXB)，都顯示我們正處在這個(gè)拐點(diǎn)上�！闭缰薪鸸倦娏π履茉葱袠I(yè)首席分析師劉俊所說(shuō)，這是一個(gè)至少影響未來(lái)30年的承諾。
2020年9月份，中國(guó)承諾二氧化碳排放力爭(zhēng)2030年前達(dá)到峰值，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。所謂碳中和是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的二氧化碳排放和二氧化碳吸收總和為零。為了應(yīng)對(duì)溫室效應(yīng)，2015年12月12日，《巴黎氣候協(xié)定》在巴黎氣候大會(huì)上獲得通過(guò)，2016年4月22日，175個(gè)國(guó)家和地區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人正式簽署，核心目標(biāo)是將全球氣溫上升控制在遠(yuǎn)低于工業(yè)革命前水平的2攝氏度以內(nèi)，并努力控制在1.5攝氏度以內(nèi)。
碳中和承諾多以2050年為節(jié)點(diǎn)。在全球十大煤電國(guó)家中，已有國(guó)家承諾實(shí)現(xiàn)碳中和，包括中國(guó)(2060年)、日本(2050年)、韓國(guó)(2050年)、南非(2050年)、德國(guó)(2050年)、美國(guó)(2050年)。
新能源正在顛覆傳統(tǒng)的化石能源。中金公司認(rèn)為，碳中和將會(huì)完成中國(guó)的能源轉(zhuǎn)型，以非化石能源為主的電能將成為一次能源主體，到2050年隨著中國(guó)新能源車的滲透率達(dá)到約60%，石油進(jìn)口會(huì)下降到40%以下，國(guó)家能源安全將提升。而當(dāng)中國(guó)完成可再生能源+氫能的平價(jià)，甚至我們可能會(huì)成為能源出口國(guó)，也必將改變?nèi)虻哪茉窗鎴D。
體量巨大的綠色能源投資正在拉開(kāi)帷幕。中金公司預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)綠色能源總投資2060年將會(huì)累計(jì)達(dá)到55萬(wàn)億元。國(guó)內(nèi)風(fēng)電、光伏發(fā)電、核電裝機(jī)到2060年將較2019年增長(zhǎng)7倍、35倍、7倍到1660吉瓦、7332吉瓦、386吉瓦，并催生儲(chǔ)能裝機(jī)達(dá)到電力裝機(jī)的近30%。以上裝機(jī)需求合計(jì)將帶來(lái)2020-2060年55萬(wàn)億元國(guó)內(nèi)綠色投資空間，疊加海外光伏新增裝機(jī)47萬(wàn)億也由國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈承接，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)清潔能源行業(yè)受益于總價(jià)值102萬(wàn)億元的綠色能源投資。
從技術(shù)上來(lái)講，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)近10余年的快速發(fā)展，終端產(chǎn)品組件價(jià)格下降幅度超 90%，目前已逐步擺脫補(bǔ)貼，進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。即使沒(méi)有碳中和政策，太陽(yáng)能和風(fēng)能由于自身技術(shù)的進(jìn)步，新能源時(shí)代也轟然到來(lái)。
“太陽(yáng)能板和風(fēng)力渦輪機(jī)前所未有的便宜和高效，再生能源是推動(dòng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，盡管傳統(tǒng)能源最終會(huì)被可再生能源替代，但由于投資者理念依然深深扎根于過(guò)去，這種狀況使得可再生能源的主要公司在股市上仍存巨大的投資價(jià)值�！比虺�(jí)成長(zhǎng)股“捕獲者”柏基投資曾如是判斷。
華泰證券表示，在“長(zhǎng)期低碳轉(zhuǎn)型”路徑下，中國(guó)將于2050年基本實(shí)現(xiàn)CO凈零排放，于2060年實(shí)現(xiàn)全部溫室氣體凈零排放(碳中和)。因此，碳中和承諾并非是2060年才得以驗(yàn)證的“遠(yuǎn)期支票”，要兌現(xiàn)這一承諾，我們需要2030年前看到CO排放量拐點(diǎn)出現(xiàn)。
華泰證券認(rèn)為，沿碳中和總體策略及每個(gè)策略中的“堵點(diǎn)”，自上而下地思考，四大主題及對(duì)應(yīng)的十二個(gè)細(xì)分賽道有望受益于碳中和承諾帶來(lái)的邊際變化，且“坡長(zhǎng)雪厚”：
一是電力脫碳主題：風(fēng)電和光電實(shí)現(xiàn)對(duì)火電的規(guī)�；娲恰岸曼c(diǎn)”，對(duì)應(yīng)儲(chǔ)能、分布式光伏、特高壓產(chǎn)業(yè)鏈；
二是終端電化主題：化工、商用車和建筑等較難電氣化的領(lǐng)域脫碳是“堵點(diǎn)”，對(duì)應(yīng)廢鋼處理、石墨電極、氫能-燃料電池、生物燃料、裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈；
三是節(jié)能提效主題：對(duì)應(yīng)功率半導(dǎo)體 IGBT 產(chǎn)業(yè)鏈；
四是排放綠化主題：廢塑料等廢棄材料脫碳與碳收集是“堵點(diǎn)”，對(duì)應(yīng)生物降解塑料、塑料回收、CCUS 產(chǎn)業(yè)鏈。
在國(guó)際對(duì)標(biāo)下尋找機(jī)會(huì)：SaaS未來(lái)5-10年最值得關(guān)注的產(chǎn)業(yè)
2020年9月16日，硅谷云計(jì)算服務(wù)巨頭Snowflake在美國(guó)紐交所上市，Snowflake開(kāi)盤后即停牌，漲幅達(dá)130%。根據(jù)招股說(shuō)明書，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司在Snowflake上市時(shí)投資超過(guò)5.7億美元(約39億元人民幣)。
Snowflake正是一家SaaS公司。SaaS即Software-as-a-Service(軟件即服務(wù))是隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用軟件的成熟，在21世紀(jì)開(kāi)始興起的一種完全創(chuàng)新的軟件應(yīng)用模式。傳統(tǒng)模式下，廠商通過(guò)License將軟件產(chǎn)品部署到企業(yè)內(nèi)部多個(gè)客戶終端實(shí)現(xiàn)交付。SaaS定義了一種新的交付方式，也使得軟件進(jìn)一步回歸服務(wù)本質(zhì)。
華西證券對(duì)44家美股SaaS公司自2015年至今的漲幅進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。數(shù)據(jù)顯示，9家SaaS公司市值漲幅超過(guò)10倍，包括SHOPIFY(46倍)、FIVE9(39倍)、TRADE DESK(26倍)、RINGCENTRAL(25倍)、SQUARE(16倍)；8家SaaS公司市值漲幅超過(guò)5-10倍，包括ZOOM、 SERVICENOW等；16家SaaS企業(yè)市值漲幅超過(guò)1-5倍；市值漲幅超過(guò)1倍以內(nèi)的SaaS企業(yè)有10家，其中有5家市值近年呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。
中信證券表示，軟件SaaS仍將是未來(lái)5至10年科技領(lǐng)域最值得關(guān)注的產(chǎn)業(yè)方向之一。目前SaaS已經(jīng)成為全球科技領(lǐng)域最為關(guān)注的產(chǎn)業(yè)方向之一，美股IGV指數(shù)(北美軟件服務(wù))已連續(xù)四年大幅跑贏同期標(biāo)普指數(shù)。同時(shí)當(dāng)前全球SaaS產(chǎn)業(yè)仍處于快速演進(jìn)、變化過(guò)程中，并體現(xiàn)在產(chǎn)品、商業(yè)模式等層面，變化推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、產(chǎn)品形態(tài)的快速調(diào)整，亦不斷孕育新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
平安證券認(rèn)為，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，云計(jì)算已經(jīng)站上浪潮之巔，對(duì)云服務(wù)提供商來(lái)說(shuō)，云計(jì)算帶來(lái)了巨大的規(guī)模效應(yīng)和用戶粘性，固定成本會(huì)隨著用戶的增多而不斷攤薄，客戶的IT系統(tǒng)和數(shù)據(jù)在云上不斷沉淀帶來(lái)了良好的用戶粘性。因此，這是一門好生意，也正是這門好生意，在賦能國(guó)內(nèi)外數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也將自己推向了信息產(chǎn)業(yè)的潮頭。
平安證券表示，通過(guò)分析對(duì)標(biāo)企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外均有很多轉(zhuǎn)云成功的案例，國(guó)內(nèi)也已經(jīng)有很多企業(yè)踏上上云或者轉(zhuǎn)云的征程，未來(lái)只需要等待邏輯的持續(xù)驗(yàn)證，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提速的大背景下，更看好SaaS領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，經(jīng)營(yíng)管理、辦公協(xié)同、行業(yè)工具等，都具備巨大的成長(zhǎng)潛力。
安信證券表示，中國(guó)云計(jì)算的滲透率正在快速追趕全球(主要是美國(guó))，但在云計(jì)算結(jié)構(gòu)上存在巨大的鴻溝。中國(guó)前四大云計(jì)算公司都是IaaS廠商，而全球前四大云計(jì)算公司中有兩家IaaS廠商和兩家SaaS廠商。
在中國(guó)，IaaS不僅僅培育了用戶使用云的習(xí)慣，更重要的是SaaS都是依托于IaaS，而IaaS已經(jīng)有龐大的基數(shù)，中國(guó)SaaS發(fā)展將迎來(lái)黃金年代。
尋找最具確定性的長(zhǎng)牛機(jī)會(huì)：正在開(kāi)啟黃金十年的消費(fèi)升級(jí)
高端消費(fèi)是未來(lái)十年最確定性的投資機(jī)會(huì)。
國(guó)泰君安認(rèn)為，高端消費(fèi)正在開(kāi)啟下一個(gè)黃金十年，我國(guó)消費(fèi)行業(yè)近年來(lái)呈現(xiàn)出非常明顯的分化行情，總量偏弱但高端消費(fèi)需求強(qiáng)勁，中高端價(jià)位段增長(zhǎng)普遍優(yōu)于整體品類。
國(guó)泰君安認(rèn)為，整體而言，消費(fèi)行業(yè)高端與中低端分化明顯，呈現(xiàn)整體社零疲弱與奢侈品銷售暴增并行的局面。比如以貴州茅臺(tái)為代表的的高端白酒明顯好于中低端白酒；香奈兒、卡地亞等奢侈品牌在2020年紛紛開(kāi)啟漲價(jià)潮；奔馳、寶馬等豪華車品牌銷量逆勢(shì)飄紅，疫情過(guò)后銷量反彈速度明顯好于普通轎車。
國(guó)泰君安認(rèn)為，五大核心因素驅(qū)動(dòng)高端消費(fèi)：
一是居民可支配收入提升，疊加近20年來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)巨大的財(cái)富效應(yīng)，新中產(chǎn)和富裕家庭快速增長(zhǎng)；
二是為應(yīng)對(duì)新冠疫情及經(jīng)濟(jì)下行壓力，全球央行大放水導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲，更多持有房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)的富裕家庭更為受益；
三是消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)勢(shì)不可擋，中國(guó)擁有14億人口規(guī)模和4億中等收入群體，這4億中產(chǎn)階層在選擇商品時(shí)越來(lái)越注重品牌、崇尚健康、追求時(shí)尚、彰顯個(gè)性，對(duì)商品品質(zhì)的要求大為提升，更愿意為高端消費(fèi)品和更好的服務(wù)體驗(yàn)支付溢價(jià)；
四是消費(fèi)能力與人口結(jié)構(gòu)形成共振，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，26-35歲人群能夠貢獻(xiàn)高端消費(fèi)62%的消費(fèi)額，這部分剛好是處于人口生育高峰的80后90后；
五是“有娃一族”拉動(dòng)高端消費(fèi)，在“一切為了孩子”理念影響下，父母節(jié)儉但愿意為子女增加家庭消費(fèi)支出。
中金公司認(rèn)為，未來(lái)三至五年：傳統(tǒng)行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，高成長(zhǎng)與新消費(fèi)值得關(guān)注，行業(yè)有望出現(xiàn)三大趨勢(shì)：
一是傳統(tǒng)行業(yè)如高端白酒、乳品、肉制品、啤酒等，集中度較高且行業(yè)格局已基本成型，“黑馬”出現(xiàn)概率較低，強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)將更加明確，預(yù)計(jì)此輪疫情后份額提升的龍頭未來(lái)三年份額將繼續(xù)提升，投資白馬龍頭預(yù)計(jì)將兌現(xiàn)較為穩(wěn)定的年化收益率；
二是部分細(xì)分賽道的高成長(zhǎng)趨勢(shì)，如復(fù)合調(diào)味料、包裝飲用水、高端啤酒、巴氏奶及奶酪、餐飲供應(yīng)鏈等，高成長(zhǎng)性和確定性或使得細(xì)分賽道龍頭高估值成為一段時(shí)間內(nèi)的新常態(tài)；
三是新消費(fèi)趨勢(shì)，部分符合年輕一代消費(fèi)新趨勢(shì)、具備顛覆性商業(yè)思維和運(yùn)營(yíng)模式的非上市企業(yè)未來(lái)三至五年有望登陸資本市場(chǎng)，其中將不乏具備投資價(jià)值的隱形冠軍。
中泰證券表示，未來(lái)五年，圍繞其核心需求的兩個(gè)消費(fèi)子方向?qū)⒏袕椥裕?/p>
第一，“世代新消費(fèi)”中的“品牌國(guó)貨”：由于成長(zhǎng)經(jīng)歷剛好對(duì)應(yīng)中國(guó)制造崛起的20年，95后對(duì)國(guó)貨的認(rèn)可程度相對(duì)之前世代要更高，同時(shí)，也由于其本身是由中產(chǎn)邊緣向上過(guò)渡，與國(guó)外高端品牌相比，其亦會(huì)更加青睞“性價(jià)比”更高的品牌國(guó)貨，相關(guān)的“品牌國(guó)貨”方向包括化妝品、白電等。
第二，與家庭消費(fèi)相關(guān)的品質(zhì)型大眾消費(fèi)：由于“安家落戶”后，預(yù)防性儲(chǔ)蓄的減少，對(duì)未來(lái)最終收入預(yù)期的改變等將使得其邊際消費(fèi)傾向增加20%以上，與之相關(guān)的家庭消費(fèi)，以乳制品、小家電、調(diào)味品等受益程度較大。
