觀點(diǎn)：去年四季度以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，在經(jīng)濟(jì)基本面的加速?gòu)?fù)蘇以及流動(dòng)性合理充裕之下，市場(chǎng)向好趨勢(shì)的邏輯并未發(fā)生改變。經(jīng)過(guò)結(jié)構(gòu)性震蕩上行之后，隨著市場(chǎng)人氣的恢復(fù)以及賺錢效應(yīng)的提升，市場(chǎng)春季行情如火如荼，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)已然開啟。而連續(xù)上行后，尤其是三大指數(shù)本年主升之后，要注意趨勢(shì)性行情短期的暫停，考慮適當(dāng)調(diào)倉(cāng)換股下輕指數(shù)而重個(gè)股。
1月25日三大指數(shù)紛紛迎來(lái)年內(nèi)新高，而新高的第二天，指數(shù)便迎來(lái)了調(diào)整。此前滬指相對(duì)弱勢(shì)，自調(diào)整以來(lái)，目前已經(jīng)連續(xù)跌破多條均線位，暫時(shí)得到30日均線的支撐。而相對(duì)來(lái)說(shuō)，此前率先突破拉升之下，創(chuàng)業(yè)板也是率先回落的。不過(guò)，趨勢(shì)上看，春季行情并未結(jié)束，只是主升行情或已經(jīng)落下帷幕。
回顧一下最近幾日的調(diào)整，既是連續(xù)上行之后資金調(diào)倉(cāng)換股的需求，也是短期對(duì)流動(dòng)性擔(dān)憂的影響。具體來(lái)說(shuō)：
首先，核心的是流動(dòng)性擔(dān)憂的干擾。近期央行有關(guān)人士的表態(tài)下，市場(chǎng)有關(guān)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂油然而生。而去年四季度以來(lái)，相對(duì)寬松的流動(dòng)性正式推動(dòng)指數(shù)不斷上行的主要?jiǎng)恿�，一旦有收緊，市場(chǎng)的預(yù)期可能就會(huì)降低，這也是26日指數(shù)年內(nèi)首次較大幅度調(diào)整的核心因素；
其次，資金抱團(tuán)的階段瓦解。此前資金抱團(tuán)的主要在白酒、軍工、新能源等板塊中，但白酒、軍工等于1月8日開始首次調(diào)整，二次上行后于26日調(diào)整，基本迎來(lái)了板塊內(nèi)部的大分化。而新能源還是處于上行趨勢(shì)，此前抱團(tuán)品種實(shí)際上已經(jīng)在瓦解，部分資金在階段性出逃；
第三，低估值以及低位股受到資金的青睞。去年12月到現(xiàn)在，銀行得到外資的不斷加碼，用戶此同時(shí)，煤炭板塊得到機(jī)構(gòu)的追捧，無(wú)論是銀行還是煤炭，目前的估值都處于相對(duì)低位，很明顯資金開始追逐低估值品種。此外，近期很多牛股以及妖股都是低位的超跌品種，也表明資金有高低切換的意圖。
所以，對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂以及階段性資金的調(diào)倉(cāng)換股需求，或是近期市場(chǎng)調(diào)整的主要因素。但在基本面支撐以及流動(dòng)性相對(duì)充裕之下，市場(chǎng)向好趨勢(shì)的邏輯依然存在，而且隨著估值提升的需求以及市場(chǎng)業(yè)績(jī)提振的影響，指數(shù)仍有繼續(xù)向好的大概率。
畢竟，大家也清楚，實(shí)質(zhì)加息也不意味著牛市馬上結(jié)束，比如2017年初加息，牛市到2018年初才結(jié)束，更何況目前還沒(méi)有到實(shí)質(zhì)加息，所以中期來(lái)看，牛市仍未結(jié)束。市場(chǎng)階段性的調(diào)整，不就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)臨，反而是階段性調(diào)倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。
具體上，目前還不是風(fēng)險(xiǎn)集中的時(shí)刻，反而是在指數(shù)的調(diào)整過(guò)程中，需要適當(dāng)考慮調(diào)倉(cāng)換股的時(shí)刻。不用刻意減持，只需要對(duì)標(biāo)的進(jìn)行調(diào)換。接下來(lái)市場(chǎng)的配置可能需要略作調(diào)整以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，尤其是要關(guān)注低位、低估值品種。畢竟隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及加速?gòu)?fù)蘇，估值回升的趨勢(shì)是明顯和明確的，但很多高估值品種經(jīng)歷資金的拉動(dòng)之后，目前也只能依靠業(yè)績(jī)支撐，而如果業(yè)績(jī)和估值不能很好的匹配，那么繼續(xù)上行的空間值得商榷。但相反，很多低估值滯漲品種，目前仍有修復(fù)的空間和動(dòng)力，顯然資金也會(huì)尋求新的價(jià)值標(biāo)的，銀行等品種還是需要多多留意。
目前，在經(jīng)濟(jì)基本面加速?gòu)?fù)蘇以及流動(dòng)性相對(duì)寬松下，市場(chǎng)春季行情依舊，在多方的刺激下，市場(chǎng)向好趨勢(shì)和邏輯未變，指數(shù)短期調(diào)整下仍有再次拉升的可能，但整體需要提前注意二月可能的較大震蕩行情。
