觀點：四季度最重要的靴子落地，疊加市場較強的基本面支撐以及此前調(diào)整風險的釋放，市場風險偏好將集中回升。在經(jīng)濟基本面的加速復蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯并未發(fā)生改變，結(jié)構(gòu)性行情仍值得期待。短期，順周期板塊集中上行以及滬指年度新高之后，市場跨年行情躍躍欲試，板塊輪動機會或?qū)⒀永m(xù)。今日，A股市場低開震蕩，種業(yè)、醫(yī)藥以及其他題材股表現(xiàn)搶眼，而順周期板塊迎來較大跌幅。實際上，昨日以來，指數(shù)新高之際，順周期板塊已經(jīng)展開分化而且整體表現(xiàn)較弱。今日，在題材股全線表現(xiàn)后，經(jīng)歷連續(xù)上行的順周期標的出現(xiàn)回調(diào)，市場的輪動效應也進一步顯現(xiàn)。
此前我們說過，市場由流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)為業(yè)績驅(qū)動后，市場結(jié)構(gòu)性行情會越來越清晰，而且基本面不斷復蘇下，向好的支撐和提振也在逐步加強。而在結(jié)構(gòu)行情當中，板塊的輪動也顯得順理成章。所以我們看到，三季度以來，盡管順周期板塊整體向好表現(xiàn)，但板塊內(nèi)部的輪動也是比較明顯的。而在順周期板塊之后，目前題材股又開始表現(xiàn)。
既然如此，那么是醫(yī)藥、科技等板塊的崛起，是否表明順周期板塊的階段性行情就此結(jié)束了呢？
實際上，還不能這么說，畢竟當前市場持續(xù)復蘇，順周期板塊盈利不斷回升，對行業(yè)板塊的提振作用力還是比較大，加之此前部分機構(gòu)資金的介入，這里仍有反復，甚至還有再次上行的大概率。此外，目前經(jīng)濟恢復性增長在加快，至少到明年一季度增長確定性比較強，順周期整體受益的戰(zhàn)線依舊存在。所以，這里出現(xiàn)階段性調(diào)整的空間并不大。
當然，隨著集中性行情的上演以及題材股的開始回升，尤其是在整體風險偏好回升的當前，市場板塊輪動的效應可能會加快，特別是權(quán)重拉升指數(shù)之后，接下來題材股也會間歇式表現(xiàn)，從而抑制順周期板塊的上行空間。而題材股表現(xiàn)的力度，也將決定周期股整理的時間和空間。
因此，市場總體存量資金博弈下，實際上蹺蹺板效應依舊存在。在經(jīng)濟基本面持續(xù)向好以及流動性合理充裕下，指數(shù)仍有震蕩上行的基礎(chǔ)和空間，但力度仍值得觀望。而順周期集中拉升后，后期可能會有分化，同時題材股也會階段性表現(xiàn)。
所以，繼續(xù)建議做好均衡配置，堅守順周期為底倉，適當調(diào)倉的同時，關(guān)注半導體、醫(yī)藥等題材股的階段性修復機會。當然，其他倉位可重點考慮證券板塊補漲機會，畢竟這輪上行當中，證券板塊整體仍未發(fā)力，而市場全線向好之際，板塊受益也是不不言而喻的。具體的操作上，謹防追高，震蕩整理中逢低進行調(diào)整。
